Профицит торгового баланса России в январе-ноябре 2025 года снизился на 12,9%

Профицит торгового баланса РФ за январь–ноябрь 2025 года снизился на 12,9% г/г, а профицит счета текущих операций упал на 36,4%. Ключевые факторы: более слабая экспортная выручка на фоне цен/скидок и ограничений, рост логистических издержек и опережающее восстановление импорта из-за внутреннего спроса и инвестиций. Это отражает нормализацию внешнего баланса с высоких уровней 2022–2023 годов, снижение притока экспортной валюты и более ограниченную поддержку рубля и бюджета через внешнеторговый канал. Профицит остаётся положительным, но чувствительность к ценам на нефть, дисконту Urals и санкционной логистике повышается.

Общий рынок: умеренно негативно для краткосрочного риск‑аппетита из‑за сигнала о более слабой внешней поддержке. RUB: умеренно негативно (смещение к более слабому курсу и повышенной волатильности); это частично поддерживает экспортеров в рублях и давит на импортозависимые компании. Нефтегаз (ROSN, LKOH, NVTK, TATN, GAZP): смешанно; давление на валютную выручку и возможные объёмы компенсируется более слабым рублём. Газовые экспортёры чувствительнее; краткосрок — нейтрально/умеренно негативно. Металлы и горнодобыча (GMKN, RUAL, NLMK, MAGN, SEVER, ALRS, PLZL): преимущественно нейтрально; FX‑ослабление поддерживает рублёвые доходы, частично нивелируя слабость внешних цен/спроса. Импортозависимая розница и непродовольственный импорт (MGNT, FIXP, MVID): умеренно негативно из‑за удорожания закупок и давления на маржу при ограниченной возможности полного переноса цен. Банки (SBER, VTBR, TCSG): слегка негативно через рост FX‑волатильности и инфляционных рисков, возможный рост стоимости фондирования и премий к риску. Транспорт/логистика и перевозчики навалочных грузов: умеренно негативно при риске снижения экспортных потоков и загрузки. Телеком и электроэнергетика (MTSS, IRAO, HYDR, UPRO): в целом нейтрально (внутренний спрос доминирует, FX‑фактор ограничен). Спец‑кейс SNGSP: потенциально позитивно на теме ослабления рубля и переоценки валютных активов. Дивиденды 2026: у экспортеров возможна большая осторожность в распределении FCF; у внутренне ориентированных компаний — зависит от инфляции и устойчивости спроса.